自助餐，又双叒叕“暴雷”了！
2026年1月16日，蛰伏23年的本土比萨品牌----比格比萨，以年入20亿元的姿态正式向港交所递交招股书，若顺利过会，将迎来“本土披萨第一股”的诞生。
曾经的它，一度被戏称为“穷鬼披萨”，它用性价比打开年轻人消费的流量密码。
从小店起步，在“内卷与复苏”的自助餐赛道的夹缝中野蛮生长。
如今，它正在搅动资本市场的一池春水。
这次不只是简单地递交招股书，而是目标港交所主板。
赵志强在递交招股书的过程中，做了精心策划，比如说，比格比萨采用“7:2:1”选品策略。70%的核心西餐产品（披萨、炸鸡等），20%的中餐菜品（鱼香肉丝等）来降低下沉市场接受门槛，10%的本地化特色菜（榴莲披萨等）来适配区域口味。
还有由中银国际担任独家保荐人，其计划就是通过上市来筹集资金，主要用于进一步的技术提升和品牌建设。
那这场上市融资到底是福是祸？
说实话，这不仅是一个企业的融资需求，更是一次对其商业模式的“大考”。
根据最新的数据分析，若不通过IPO直接筹资，比格比萨未来的扩张将面临极大的资金瓶颈。
现有的经营模式下，它的门店扩张依赖于巨额的自营投入，导致负债率高达90%以上。
更可怕的是，流动负债从2023年的1.14亿元狂飙至2025年前三季度的2.76亿元，可手头的现金流仅约9500万元。
如果赵志强单靠现有的经营现金流，那真的很难支撑原计划的扩张野心，要在2026-2028年新增610至790家。
正如业内分析师所说的：“这是对商业模式可持续性的检验”。
所以说，比格比萨只能靠成功过会，吸引了机构资金的注入，才有可能将“千店计划”变成“千店奇迹”。
但资本市场的审视标准异常苛刻，不仅关注它增长速度，更关注是否能在竞争激烈的自助餐赛道中保持高效的运营管理。
回到比格比萨的本质，真正让它能够在激烈竞争中脱颖而出的是，极致性价比策略。
但在说性价比之前，我们先说说，比格比萨创始人赵志强。1973年出生的他，在创业路上，简直就是典型的草根逆袭。
18岁那年，赵志强是台球高手，也认识了妻子马继芳，在黑龙江靠着台球厅挖到人生第一桶金。
紧接着，他在家乡开了第一家汉堡店，正式踏上了餐饮创业之路。
2001年，赵志强和妻子两人去北京考察市场，亲眼目睹了必胜客等品牌的高客单价，更重要的是，而这高客单价，普通人根本消费不起。
这种矛盾感，让赵志强找到新商机，中国市场对平价西餐的巨大需求。
于是，他将定位从“高端”转向了“性价比”，直接击中了北京年轻人的痛点。
第二年7月，赵志强决定allin，创办了比格比萨，第一家在北京西直门外大街开业，主打39元的单人自助，其价格不到必胜客的1/3。
在此之后，他还推出的“水果比萨”，如榴莲比萨、荔枝比萨等。
再加上2000年代初，互联网公司、广告公司扎堆的中关村、国贸商圈，年轻白领收入不高但追求生活品质。
它凭借其新颖的口味与亲民的价格，迅速成为了爆款，精准契合了年轻人追求高性价比的胃口。
正是这种“低价不是低质”的策略，23年来，这对赵志强夫妇没拿过一分钱外部融资，全靠自我造血滚动发展。
让比格比萨在2025年的年营收突破了20亿元，门店数超过350家，会员数量达到了930万，且人均消费仅为79.99元，还能吃到饱。
更关键的是，这“吃到饱”模式。完美解决了年轻人聚餐，深怕点菜不够或者点多了又浪费的痛点。
正如许多行业观察家所说的：“性价比是流量密码。”
精准定位和产品创新，让比格比萨成功在年轻人市场上扎根。
低价并非低质，而是通过规模化采购压低成本，形成了难以复制的流量护城河。
正如硬币有两面，迅猛的扩张也会带来那沉重的代价。
就在2015年，一场危机差点让比格比萨翻车，主要原因是媒体曝光它的后厨乱象问题：脏、乱、差。
导致消费者信任直接崩塌，门店生意一落千丈。若比格比萨想要稳定发展，必须其品牌重塑。
于是，赵志强做了两件重要的事，一是，全面整顿所有门店后厨。二是，开发差异化爆品，来升级产品线。
就是这款品“榴莲比萨”成为了门店快速扩张的起点。
从2023年的192家门店猛增到2026年1月的387家，门店数翻了一倍以上，扩张速度之快令人惊叹。
然而，这种“自营”模式的扩张背后，是巨额的租赁和运营成本。
相比于加盟模式，自营店需要企业自己承担全部的租金、人力和运营风险，这导致其负债率在短时间内急剧上升。
根据数据显示，2025年前三季度，93.02%的惊人资产负债率，这一数字远远超过了行业的安全线。
这也是由于自助模式本身决定的。77.5%的门店都是自营，与行业“轻资产加盟”趋势背道而驰。
更令人担忧的是，其单店盈利能力极其薄弱。虽然营收增长，但单均盈利仅为2元左右，净利润率从2023年的5%跌至3.7%。
正是这种“增收不增利”的状态，让它的财务状况变得极其脆弱。
按2025年前三季度的GMV计算，尽管比格比萨在自助餐和西式休闲餐饮领域的排名位均居榜首，但如果没有充足的资金支持，那它的扩张脚步必须放慢脚步。
也就是说，比格比萨不及时通过资本市场注入“新鲜血液”，现金流将会陷入极大的困境。
那么它的IPO之路，究竟是资本的助推器，还是行业血泪的终点？
这场“野蛮生长”背后，究竟隐藏的是无尽的机遇，还是随时可能爆发的危机？
作为“穷鬼披萨”的背后推手，赵志强能否借助港交所的力量，将这场看似不可能的“千店计划”变成现实？
这不仅仅是一场企业的生死存亡，更是一场关于资本与商业理想的深度思考。
参考资料
投资家《年入20亿，自助餐撑起一个IPO》
品牌观察官《东北夫妻开餐厅一年低调赚了11.47亿，开店387家，准备上市了》
刻度财经《比格比萨港股冲刺，9个月营收14亿，创平价神话》
21经济网《比格比萨港股IPO，中国披萨江湖再起风云》
作者｜心吾
编辑｜向晚晚
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